🔍 위기를 기회로 바꾸는 투자: 시리우스 XM, 놓쳐서는 안 될 가치주일까?
서론: ‘죽은 기업’이라 불리는 시리우스 XM, 정말 끝일까?
한때 위성 라디오 산업의 선두주자였던 시리우스 XM(Sirius XM). 하지만 요즘은 "시대에 뒤떨어진 기업"이라는 평가가 지배적입니다. 스트리밍 환경이 지배적인 지금, 애플 뮤직, 스포티파이, 유튜브 뮤직 등 거대 플랫폼들과의 경쟁 속에서 시리우스 XM은 과연 살아남을 수 있을까요?
사실 지난 5년간 시리우스 XM의 주가는 50% 넘게 하락했습니다. S&P500이 같은 기간 두 배 이상의 수익률을 기록한 것과 비교하면, 초라한 실적이라 할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 워렌 버핏의 버크셔 해서웨이가 시리우스 XM 지분의 35%를 보유한 사실은 우리에게 이 기업을 다시금 되돌아보게 만듭니다.
그렇다면, 시리우스 XM은 단순히 낡은 유물이 아니라, 가치주 투자자에게 기회를 줄 수 있는 종목일까요?
1부: 위기를 부른 세 가지 약점
① 스트리밍 서비스의 급성장
시리우스 XM의 핵심 고객층은 자동차 탑승자입니다. 신차에 기본 탑재되고, 이후 유료 구독으로 전환되는 모델이죠. 그러나 요즘은 대부분 스마트폰에서 바로 블루투스로 음악을 연결합니다. 애플 뮤직과 스포티파이는 언제 어디서든 고음질 음악을 제공합니다. 이러한 경쟁 구조 속에서 시리우스 XM은 2024년 기준 매출이 87억 달러로, 5년 전보다 단 11.5% 성장에 그쳤습니다. 심지어 향후 3년 매출은 1.4% 역성장할 것으로 전망되고 있죠.
② 자동차 산업과의 밀접한 연결
시리우스 XM은 차량 판매에 따라 구독자가 증감하는 구조입니다. 하지만 국내 경기에 따라 자동차 판매량은 큰 영향을 받고 있습니다. 2024년, 미국 내 차량 판매는 팬데믹 전 수준을 회복하지 못했고, 높은 금리와 소비 심리 위축도 발목을 잡고 있습니다. 기업의 성장 동인을 자동차 판매에만 의존하는 것은 불안한 요소입니다.
③ 높은 부채 부담
현재 시리우스 XM은 100억 달러 이상의 부채를 안고 있습니다. 이는 전체 시가총액과 맞먹는 수준으로, 만약 금리가 높게 유지되면 이자 비용 부담으로 현금창출력이 줄어들 수밖에 없습니다.
👉 국내 예시: 과거 잡지 업계의 몰락을 떠올려보세요. 스마트폰의 대중화로 인해 한때 인기였던 패션 잡지들은 사라졌습니다. 그러나 이는 새로운 디지털 미디어 기업들의 출현으로 이어졌습니다. 산업의 변화 속에서는 언제나 기회를 찾는 이들이 존재하듯, 시리우스 XM 또한 과도기적 기업일 수 있습니다.
2부: 여전히 매력적인 투자 포인트 3가지
① 독점 시장 구조
시리우스 XM은 미국 유일의 위성 라디오 사업자입니다. 이는 직접적인 경쟁자가 없다는 뜻이죠. 물론 스트리밍 플랫폼들은 존재하지만, 위성 라디오 특유의 실시간 방송 및 커버리지 영역은 여전히 강력한 차별점이 됩니다. 심지어 2019년 대비 가입자당 평균 매출은 10% 증가했습니다.
② 반복 가능한 구독 수익 모델
2024년 기준, 전체 매출의 80%가 구독 기반 수익입니다. 이는 경제 상황이나 광고 시장 변동에 덜 민감한 구조를 의미합니다. 구독자는 한번 가입하면 장기적으로 유지되는 성향이 강하죠. 안정적인 현금 흐름은 투자자 입장에서 매우 긍정적인 신호입니다.
③ 높은 수익성과 배당 수익률
최근 5년간 평균 영업이익률은 22.4%로, IT 기반 구독 서비스 기업들 못지않은 수준입니다. 자유현금흐름도 10억 달러 이상이며, 현재 배당 수익률은 4.79%나 됩니다. 이는 예금금리와 비교해도 꽤 높은 편으로, 안정적인 투자처를 원하는 이에게 적합합니다. CFO는 2025년도에도 주식 자사주 매입을 이어갈 계획이라고 밝혔습니다.
👉 국내 사례: CJ ENM의 경우도 OTT(티빙) 확대 이전에는 케이블 사업 구조에만 의존해 성장에 한계가 있다는 우려가 컸으나, 자회사 이나이나 제작사 투자, 디지털 플랫폼 확장 등 수익 구조를 다변화하면서 기존 방송과 시너지를 이끈 사례가 있습니다. 시리우스 XM도 오디오 북, 팟캐스트 영역으로 확장을 꾀하고 있습니다.
3부: 지금이 기회일까? 가치주 관점에서 보면…
현재 시리우스 XM의 주가는 2025년 기준 예상 PER(주가수익비율)이 7.4배입니다. 이는 미국 평균인 S&P500(약 21배)의 3분의 1 수준에 불과합니다. 시장은 이 종목의 성장성 부족을 이유로 평가절하하고 있지만, 안정적 수익성과 독점적 지위를 고려하면 '너무 저평가'됐다고도 볼 수 있습니다.
가치주의 대표 투자자 워렌 버핏이 시리우스 XM을 지분 35%나 보유한 것 또한 시사하는 바가 큽니다. 그가 본 것은 단기 성장이 아니라, 장기 수익성과 현금흐름, 그리고 낮은 밸류에이션입니다.
현재 유료 가입자 수가 유지되고 있고, 잉여현금이 주주환원에 쓰이면서 주사의 보유가치가 점점 커지고 있습니다.
📌 투자 팁
만약 여러분이 S&P500처럼 고평가된 지수형 주식보다 개별 가치주에 눈을 돌리고 있다면, 시리우스 XM은 한번쯤 눈여겨볼 만한 기업입니다. 급성장하는 기술주는 아니지만, 실속 있는 배당과 현금 회전력을 가진 숨겨진 보석일지도 모르니까요.
결론: 시리우스 XM, 위기를 기회로 바꾸는 '묻지마 회피 종목'이 아닌가?
성장은 정체됐지만, 수익성은 놓치지 않은 기업. 시장의 관심이 줄어든 지금이야말로 진정한 가치를 알아보기에 좋은 타이밍입니다. ‘유명하지만 인기 없는’ 시리우스 XM, 혹시 여러분의 포트폴리오에서 놓치고 있는 원석이 아닐까요?
지금이야말로 한 발 앞서 ‘좋은 가격에 좋은 기업’을 담기 위한 가치 투자자의 시간이 될 수도 있습니다. 워렌 버핏이 그랬듯이 말이죠.
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✍️ 작가 소개
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